白色石油”的中场战事：宁德时代半路杀出抱得锂矿归，赣锋锂业拿千万美元“分手费”

doco2012

由于具备较高的战略经济价值，锂被称为新时代的“白色石油”。

9月29日晚间，赣锋锂业（002460.SZ）公告称，因Millennial收到了要约竞争对手的“更优报价”，且赣锋国际未在约定期限内选择上调要约价格，Millennial已单方终止与赣锋国际的要约收购合作协议，并向赣锋国际支付了1000万美元的合作终止费。

赣锋锂业提到的要约竞争对手，正是宁德时代（300750.SZ）。9月29日早些时候，据路透社报道，加拿大锂业公司Millennial 周二宣布，已与宁德时代达成最终协议，后者将以3.77亿加元（约合人民币19.22亿元）价格收购Millennial的所有流通股。

巨头“夺”锂的背后，藏着怎样的经济逻辑？

宁德时代补短板加码上游资源

Millennial主要从事收购、勘探及开发锂矿业权，旗下的主要资产为位于阿根廷Salta省的PastosGrandes锂盐湖项目及位于阿根廷Jujuy省的CauchariEast锂盐湖项目。

其中，Pastos Grandes锂盐湖项目目前持有15个采矿许可证及勘探许可证，主要产品为含锂盐湖卤水生产的电池级碳酸锂，主要作为生产锂电池正极材料的原材料。目前规划了每年2.4万吨碳酸锂的产能，产能尚在建设当中。

在布局Millennial之前，宁德时代多次出手海外锂上游资源。

2020年9月，宁德时代宣布入股加拿大Neo锂矿，投资858万加元（约合人民币0.44亿元）收购加拿大Neo锂业公司8%的股权，加码上游资源。

据悉，Neo锂业拥有阿根廷TresQuebradas锂盐湖项目，2019年5月完成了预可行性研究，预计将在宁德时代的技术协助下完成最终可行性研究。该项目可研目标为年产2万吨电池级碳酸锂，未来年产能预计4万吨。

再往前追溯，2019年9月，宁德时代通过全资子公司，以5500万澳元认购澳洲锂矿商Pilbara Minerals的1.83亿股，成为其第三大股东。2018年，宁德时代通过子公司参股北美镍业North American Nickel Inc，以及北美锂业North American Lithium lnc.。

不过整体来看，宁德时代被市场普遍认为，上游锂矿储备不及赣锋锂业和天齐锂业。

不过近期，局面正在发生变化。

近日，宁德时代参股25%公司苏州天华时代新能源产业投资有限责任公司将出资2.4亿美元（约合人民币15.52亿元），获得位于非洲刚果（金）的锂矿项目Manono的24%股权。在开发成本核实后，宁德时代提供的资金将超4亿美元（约合人民币25.8亿元）。此外，两家公司或将继续合作，评估开发氢氧化锂设施的可行性。

宁德时代频繁布局海外锂矿的原因是什么？

北京特亿阳光新能源总裁祁海珅受访时介绍，从锂电池行业整体发展趋势看，锂离子动力电池包括储能电池的技术水平和发展地位，短期内任何新能源电池都无法撼动的，这是其能量密度、性价比和一定的安全性的“综合优势”成就了目前阶段的锂电池“王者地位”。

“目前，市场上的主流产品是磷酸铁锂和三元，磷酸铁锂价格相对较低，虽然能量密度稍低，但安全性要高些，销量占比提升很快。而有高能量密度的三元电池，尤其是安全性更高的高镍三元电池，会在高端品牌电动车上得到广泛应用。”祁海珅指出。

近年来，新能源汽车蓬勃发展，动力电池需求持续攀升。作为动力电池的上游供应方，锂资源的需求量也不断走高。

然而，我国锂资源储量较为稀缺，高度依赖进口。据美国地质调查局（USGS）2020年数据显示，全球锂资源量约为8600万吨，而中国锂资源量为510万吨，仅占全球总资源量的5.94%。

反观南美“锂三角”地区，锂资源之和约占全球锂资源总量近60%，主要类型为盐湖卤水，盐湖卤水锂储量大，有极强的工业开发价值，也是目前锂矿发展的重点方向。

面对逐渐升温的市场，以“锂业双雄”赣锋锂业、天齐锂业（002466.SZ）为代表的多家公司，将目光投向海外，通过进口或收购国外锂矿股权来布局上游锂资源。

保障供应安全

各家企业海外“扫矿”的背后，保证上游核心资源的供应安全成为共识。

今年以来，新能源汽车市场渗透率从年初约6%升至8月的17.8%。在此背景下，动力电池出现供不应求的状况，多家电池企业加入扩产“大军”。

“目前动力电池的产能缺口应该在30%到50%，和不同企业的产品结构有关系。今年、明年、后年，甚至预测一直到2025年动力电池产能都将比较紧张。”2021成都车展期间，蜂巢能源董事长兼CEO杨红新表示。

国金证券研报指出，新能源汽车产业在经历了2019年国内补贴退坡、海外车型断档以及2020年上半年的疫情影响之后，2020年三季度以来企业盈利恢复正向增长，并于今年迎来行业景气的加速上行。

据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年8月，我国动力电池装车量12.6GWh，同比上升144.9%，环比上升11.2%；1-8月，我国动力电池装车量累计76.3GWh，同比累计上升176.3%。

2021年中报披露数据显示，中证新能源汽车指数所包含的41家上市公司同比营业收入、同比归属母公司净利润增长率大多实现显著上升。

宁德时代也不例外，今年上半年交出了不错的“成绩单”。

受益于新能源车销量增长对动力电池需求的拉动，今年上半年，宁德时代分别实现营收和归母净利润440.7亿元、44.8亿元，同比分别增长134%、131%；毛利率与去年持平，维持在27.3%。

不过，今年上半年电池企业的毛利率均呈现不同程度的下滑。二季度，宁德时代的毛利率同比下降0.3个百分点至26.7%，这主要由于氢氧化锂等上游原材料价格上涨，导致动力电池系统板块毛利率下降。


宁德时代也在2021年半年报中直言，若未来市场竞争加剧或供应链波动等因素使得公司产品售价或原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。

高工产研锂电池研究所（GGII）数据显示，今年以来，锂电池材料价格普遍上涨。

譬如，磷酸铁锂正极材料由今年年初的3.5-4万元/吨涨到9月中旬的6~6.5万元/吨，三元523动力单晶材料的价格由11~13万元/吨涨到18~20万元/吨，电解液也由3.5~5万元/吨上涨到当前的9~11万元/吨。

对于原材料价格波动风险，宁德时代在半年报中表示，公司将在发挥技术优势的同时，“加强供应链管理，通过深度的产业链合作降低材料和设备成本”。

如今，宁德时代“抱得”锂矿归，无疑有助于补充上游锂资源。但这次的句点，何尝不是下一场锂资源争夺战的起点？