新集采体系下的药企估值方式

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当前新政策体系下，所有西药企业的过去盈利增速都将成为历史，从这一刻起，所有的西药企业大概的估值都只有1个，那就大概是制剂部分的7倍，也就是7倍制剂部分PS。这个估值作为起点，未来的增速会随着时间的推移慢慢让企业市值分化。


恒瑞2018年制剂部分销售额大概是160亿，合理市值1120亿，恒瑞作为创新药龙头理应有30%以上的溢价，合理估计约1500亿。当前市值2168亿。恒瑞这个企业不知道怎么估值。或者这个企业不适合7PS原则。


以下是7PS比较准的。

正大天晴2018年制剂部分销售额大概200亿，合理估值1400亿，当前按照中生/0.6的估值计算，当前市值1442亿。（港币折算成人民币）

华东医药2018年制剂部分约75亿，合理估值525亿，还有200多亿商业部分，算50亿，合理估值575亿，当前市值595亿。

信立泰2018年制剂部分约40亿，合理估值280亿，当前市值283亿。

德展健康2018年制剂部分约23亿，合理估值161亿，当前市值178亿。

京新药业2018年制剂部分约11亿，合理估值77亿，当前市值79亿。




以下是7PS不准的或者其他业务占比过大，估值复杂的。

乐普医疗2018年制剂部分约20亿，该部分估值约140亿，器械部分12亿，当前乐普医药市值520亿。按照这个计算器械部分估值380亿。[滴汗][滴汗][滴汗]

华海药业2018年制剂部分约22亿，其中国内10亿，国外12亿，这一部分估值154亿，还有很大的原料部分。当前华海市值258亿。按照这个计算原料部分估值100亿，还是非常靠谱。

科伦药业2018年制剂部分约3亿，可忽略，主要是输液器材药品和中间体部分，不会估值，当前市值354亿。


以上企业都是我自选股关注的医药企业，新的医保政策之下，药企的过去增长率成为历史，不管你是-20%，还是+50%的增长，大家重新到一条起跑线上，开始重新计算增长率和未来可能对应的业绩增长弹性。请大家忘记这个企业过去的增长率，现在大家重新起跑。


一家之言，不妥的地方，就当没看见了。$信立泰(SZ002294)$



作者：TOPCP
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来源：雪球
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