互联网宠物商品销售是下一个火爆点吗？ - 比思論壇

今天我们来聊聊美股刚上市的一家网上销售宠物商品的公司Chewy’s，这家公司于上周IPO，当天就从22美元发行价最高涨到了41美元，昨晚的收盘价为33.7美金，那为什么有这么大的魅力呢？

才子哥来告诉大家吧，宠物市场在美国是非常具有成长潜力的市场，这个我也在以前的文章中多次强调，而互联网销售宠物商品也是增长非常迅猛的行业，所以这两者的结合就必然火爆。

公司拥有1100万的在线客户，公司网站不仅销售宠物商品，食物，还包括一些药物。公司成立于2011年，2017年被Petsmart以30亿美金的价格全额收购，Petsmart在全美拥有1500多家宠物连锁实体店，是全美最大的宠物连锁，而且很多宠物诊所诸如Penfield都设在Petsmart店内，通过收购Chewy，也打通了该公司在线上的销售环节。

由于Petsmart市盈率只有20倍，单独上市可以让投资者给一个更理想的估值，这也符合大股东的利益。当前这个估值也应该是Petsmart入股后的四倍，所以应该也特别满意吧。

Chewy说每个活跃客户的平均消费为334美元，公司表示，排除用户增长的因素，单靠客单消费额，那公司也能增长20%，而去年公司增长了68%，还有40%左右的增长来自于用户数量的增长。

据统计，网上销售宠物商品额占全美总宠物产品销售额的比例从原来2015的4%，提升到了2017年的14%，这个趋势还将继续，CAGR达到了25%。但也有人担心把这些商品搬上网络会导致更透明的价格，更大的市场竞争，特别是最近亚马逊也加入到这个行业中，这导致商品价格可能会有进一步下降的压力。这会导致Chewy’s本已很薄的毛利进一步被压缩，最终可能落败于亚马逊和walmart这样的巨头。

反正Jim Cramer说他认为现在价格太贵了，但这个行业还是很不错的，特别是考虑到大家对待自己的宠物就像自己家人一般。Chewy和亚马逊、walmart这些巨头相比，客服做的非常棒，他们24小时在线服务，他们给顾客提供专业的宠物咨询服务，告诉你哪个品牌的食物最适合你家的宠物，当你宠物不幸去世，Chewy甚至会送花和卡片给予抚慰。

除此之外，公司有2/3的收入来自于订阅收入（autoship），就是定期给客户发宠物饲料。而这种服务的好处就是当客服满意度高的时候续订率就会提高，按照公司的说法续订率有90%以上，而且粘性也会提高。

今年一季度公司的收入增长45%这要比去年的增速有所放缓，今年全年收入增长40%左右，那么公司的PS应该在2.8倍左右。这个价格应该还可以，但剩下仍有两个重要的问题。

1.Petsmart仍然拥有公司的controlling interest，所以公司独立性有所质疑，而且由于petsmart的资产负债表很糟糕，所以后面是否会减持公司股票改善资产负债表的冲动还不得而知。2. 还有就是一家私募股权基金BC partners也拥有公司的股权，而BC partners也是petsmart的大股东。所以petsmart当初可能由于有财务上的压力所以把chewy一部分股权转给了他爸爸BCpartners，所以你们懂的。